2024H1业绩阶段性承压，工程代理渠道表现亮眼，维持“买入”评级公司2024H1实现营业收入14.4亿元（同比-9.95%，下同），归母净利润1.05亿元（-26.06%），扣非归母净利润0.83亿元（-26.61%）。单季度看，公司2024Q2实现营业收入8.2亿元（-11.3%），归母净利润0.8亿元（-8.7%），扣非归母净利润0.6亿元（-14.6%）。考虑到房地产市场仍在调整，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.86/4.18/4.60亿元（原值4.29/4.94/5.54亿元），对应EPS为2.18/2.36/2.59元，当前股价对应PE7.6/7.0/6.4倍，公司渠道多元化发展亚美体育，品牌影响力积累深厚，维持“买入”评级。

　　分产品看，2024H1公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品收入分别为8.08/2.53/0.93亿元，分别同比变动-13.73%/-23.52%/-21.06%，毛利率分别为21.39%/18.85%/15.09%，分别同比变动-3.36/-2.87/-7.29pct，各产品营收及毛利率同比均有所承压。分渠道看，2024H1公司经销/大宗渠道分别实现收入3.3/10.0亿元，分别同比变动-24.66%/-7.96%，毛利率分别为19.59%/19.28%，分别同比变动-2.59/-3.36pct。其中，工程直营/工厂代理渠道收入分别为4.0/5.5亿元，同比分别变动-33.75%/+27.63%，代理商渠道表现亮眼。经销商开拓方面，公司着重发展全品类经销商，同时加大经销商渠道下沉亚美体育，截至2023年中公司各类加盟经销商数量为5.2万家，同比增加超1.5万家。

　　亚美体育官方

　　亚美体育官方