中央财政托底基建投资，预测2024年基建投资保持低速增长。各地固投目标与GDP目标具有较强的一致性，投资稳经济仍是共识，2024年重大项目落地强度可能整体相对偏弱，但重大项目投资计划与地方债务压力不完全正相关，部分“重点省份”投资计划仍有增长。相比地方财政，中央财政仍然有较大加杠杆空间，能够以国债形式为基建提供融资，为重大项目建设提供支持。基于5%的预期经济增长目标，维持2024年基建增速5%以内低速增长的预测。

　　建筑央企估值回升具备可持续性。“国央企市值管理”目标本身对建筑央企基本面的直接影响并不显著，潜在影响可能是促进建筑央企继续落实缩减低效投资的经营策略。但在主题催化下，建筑央企的估值回升行业是具有可持续性的，该判断主要基于三点因素：1）地方化债+中央财政发力，建筑企业资产质量有望提升；2）建筑央企持续推进业务结构转型，现金流改善可期；3）基建有预期差，中央财政支持下重大项目支撑建筑企业订单。

　　“一带一路”建设需求复苏，关注国际工程龙头业绩兑现。2023年随着疫情管控正常化，海外商务活动重回正轨，工程存量订单加速履约，推动国际工程企业新签订单和收入业绩持续复苏。2023年对外承包工程新签合同2645亿美元，同比+4.5%，业务完成额1609亿美元，同比+3.8%，二者均实现2020年以来最高增速，其中业务完成额首次实现增速回正。由于中国国内去库存压力相对较大，人力成本持续上升，企业对外投资快速增长，2023年中国非金融类对外直接投资1301亿美元，同比+11.4%。一带一路沿线部分国家同时具备地理交通优势和劳动力成本优势，有望承接中国的产能溢出。产能转移将带动承接国经济增长，释放基础设施建设需求。2023年海外占比较高的建筑企业2023年海外新签订单普遍实现了较高增速，随着订单持续履约结转，业绩将具有较高的兑现确定性。

　　投资建议：投资总额有支撑，预测2024年基建投资保持低速增长，看好建筑央企估值回升的可持续性，随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现，重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。

　　风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。

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　　中央财经委会议：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；国常会研究更大力度吸引和利用外资政策举措；证监会回应IPO倒查10年传闻，发布会信息量很大。

　　安监趋严或致供给收缩超预期，看好煤价向上弹性。节后首周港口煤价跳涨后企稳，原因主要是春节期间港口库存异于往年不升反降，从而导致港口结构性缺货加剧，促使节后价格快速上涨。

　　短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。

　　人口流入的都市圈的房子为硬通货之一，在全球货币较宽松的时代，一线城市核心区域房产是少数能够跑赢印钞机的资产之一。

　　随着猪价在2H24逐步回升，企业养殖利润或得到有效修复，但全年来看行业盈利空间有限.

　　市场进入反弹阶段，前期强势的资源股引领反弹，一定程度上打破了大量投资者“市场进入反弹，风格也将进行切换”的认知预期。事实上，真正需要关注的是市场大跌以后，中长期主线行情的切换。

　　预计春节假期后光伏需求将持续回暖，3月电池组件行业排产或显著走高，且产业链价格有望阶段性修复，进一步明确基本面触底拐点，带动盈利和景气回升。重点推荐光伏辅材、电池、组件和逆变器等环节优质厂商。

　　中小行存款利率下调已明显滞后大行，后续因资本充足率压力或仍需进一步下调并向大行靠拢。根据申万宏源估算，如果按照大行存款利率下调幅度，本次5年期LPR超预期下调对净息差的影响或可被吸收，但若后续贷款利率进一步下调，存款利率也需补降。

　　中央层面，中国人民银行、住建部、金融监管总局等多个监管部门强调满足房地产企业合理融资需求，建立城市房地产融资协调机制，推动房地产开发企业和金融机构精准对接，促进房地产市场健康平稳发展。亚美体育下載